是央行尋求幫助的時候了。

　　隨著國際貨幣基金組織（IMF）準(zhǔn)備再次下調(diào)全球經(jīng)濟增長預(yù)期，全球貨幣政策制定者的彈藥已經(jīng)不多了。根據(jù)美銀美林的統(tǒng)計，自2008年金融危機以來，全球央行已經(jīng)降息超過600次。周二，印度央行宣布降息，降息幅度大于預(yù)期。

　　雖然歐洲央行和日本央行尚未排除購買更多的國債，但是在全球利率近零的情況下，QE還能產(chǎn)生多大的作用令人懷疑。即便央行退出更寬松的貨幣政策，這很可能只是推高資產(chǎn)價格，而非提振經(jīng)濟。

　　經(jīng)濟學(xué)家和投資者越來越多地希望政府能加大刺激措施，應(yīng)對全球經(jīng)濟放緩。美銀美林預(yù)計，今年全球經(jīng)濟有25%的可能陷入蕭條式的衰退。

　　Janus Capital的基金經(jīng)理格羅斯表示：“在制造實際增長和通脹方面，貨幣政策已經(jīng)窮盡。財政政策是刺激經(jīng)濟的第二條腿，它必須就位，我們才能達到想去的地方?！?SPAN lang=EN-US>

　　這將標(biāo)志著情況的轉(zhuǎn)變。在2009年經(jīng)濟衰退后，各國政府開始削減預(yù)算，讓央行來刺激需求。

　　歐洲現(xiàn)在依然實施緊縮政策。而美國政府可能因為債務(wù)問題再次停擺。目前，美國的公共債務(wù)約GDP的117%，高于2007年81%的水平。

　　不過，預(yù)算赤字已經(jīng)較峰值有所下降，而德國預(yù)算處于盈余狀態(tài)。這意味著政府有錢可花。國際商業(yè)領(lǐng)袖組織B20表示，如果政府能在2030年滿足經(jīng)濟體對基建的需求，他們將能創(chuàng)造1億個新工作機會和6萬億的經(jīng)濟活動。

　　一些國家已經(jīng)開始考慮采取措施。中國官員正實施更加強健的財政政策，加速一些重大工程建設(shè)。而日本也在考慮進行新一輪的財政刺激。

　　花旗集團G10貨幣策略主管Steven Englander提出了一種革命性的做法，類似于米爾頓?弗里德曼(Milton Friedman)所倡導(dǎo)的“直升機撒錢”。

　　在他所謂的“冷聚變”中，政客們將減稅和增加支出。中央銀行將通過購買更多的債券、持續(xù)擴張其資產(chǎn)負債表來承擔(dān)相關(guān)的成本。也就是說，更寬松的貨幣政策的成本將由無止境的QE來承擔(dān)。

　　Englander在上周給客戶的報告中說：“政治上來說，中央銀行很難直接支持政府債務(wù)貨幣化，但面對全球經(jīng)濟的衰退和已經(jīng)時效的貨幣政策工具，我們預(yù)計央行會輕易的同意更寬松的財政措施?！?SPAN lang=EN-US>

　　這樣的結(jié)果是更大的購買力被直接注入經(jīng)濟，增加經(jīng)濟活動，提振通貨膨脹。長期債券收益率將上升，但經(jīng)通脹調(diào)整后的短期收益率將變成負數(shù)。

　　Englander表示：“市場越來越認為，財政政策的確實是經(jīng)濟復(fù)蘇乏力的一大原因。在利率接近零的情況下，我們將需要財政政策來抵消任何負面的打擊?！?SPAN lang=EN-US>

　　法國興業(yè)銀行 (Societe Generale SA)全球經(jīng)濟主管Michala Marcussen對此表示同意。她說：“我們相信政策制定者面對深淵時會考慮下一步非傳統(tǒng)的政策，即財政擴張。”