【運(yùn)籌之中】股權(quán)眾籌順應(yīng)了草根創(chuàng)業(yè)時(shí)代的需求，突破了過(guò)去天使投資人必須“看得中、投得起、幫得上”的條件。

　　作為一種自發(fā)而分散的投資方式，天使投資在百年的歷史進(jìn)程中不斷臻于成熟化，從個(gè)人投資為主導(dǎo)的1.0時(shí)代，如今在互聯(lián)網(wǎng)金融洶涌澎湃的潮流中，股權(quán)眾籌開(kāi)啟了天使投資的4.0時(shí)代。

　　1.0時(shí)代：個(gè)人投資者

　　主導(dǎo)天使投資

　　“天使投資”一詞，出現(xiàn)在20世紀(jì)早期的百老匯，因?yàn)榘倮蠀R音樂(lè)劇的創(chuàng)作投資額龐大，但是高額的投資背后，五部新劇也僅有一部能夠盈利。所以天使投資用來(lái)形容那些贊助百老匯高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)作的富裕投資人。后來(lái)才被引申用于其他投資領(lǐng)域，泛指“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”的早期風(fēng)險(xiǎn)投資。

　　在1.0時(shí)代，天使投資表現(xiàn)為以個(gè)人投資者為主導(dǎo)。個(gè)人投資的時(shí)代，天使投資者個(gè)人資金和能力范圍都是有限的，投資的方向和項(xiàng)目選擇，依個(gè)人的喜好和情感而定，沒(méi)有特定的規(guī)律可循。因而，“天使投資人”往往都是戴上了善意、資助、有錢(qián)人的標(biāo)簽。

　　1.0時(shí)代的天使投資人一般都不是以專業(yè)的金融投資知識(shí)為指導(dǎo)，自行主觀決定自擔(dān)成敗風(fēng)險(xiǎn)。這種投資失敗比例都很高，一旦有項(xiàng)目投資成功，容易產(chǎn)生很大的反響，功德顯得非常圓滿。

　　2.0時(shí)代：專業(yè)投資

　　機(jī)構(gòu)主導(dǎo)天使投資

　　隨著投資界競(jìng)爭(zhēng)的加劇，和很多投資機(jī)構(gòu)關(guān)注早期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)，逐步把投資階段前移，天使投資從1.0時(shí)代進(jìn)入2.0時(shí)代。這個(gè)時(shí)代最根本的區(qū)別在于天使投資人中個(gè)人和天使機(jī)構(gòu)的占比變化。在2.0時(shí)代，一些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立了專門(mén)的天使基金用于初創(chuàng)企業(yè)的早期投資，也有一些天使投資人設(shè)立專門(mén)用于早期項(xiàng)目的投資基金，進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)作。

　　總之，天使投資的機(jī)構(gòu)化，加強(qiáng)了天使投資的專業(yè)性，更加關(guān)注創(chuàng)業(yè)公司的成長(zhǎng)期標(biāo)準(zhǔn)和系統(tǒng)化判斷，讓天使投資的項(xiàng)目選擇、投資條約、退出渠道都越來(lái)越規(guī)范化和成熟化。各投資機(jī)構(gòu)在選擇投資行業(yè)時(shí)也產(chǎn)生了不同領(lǐng)域的天使投資專項(xiàng)基金，形成了把天使階段投資的項(xiàng)目如何順利對(duì)接到下一輪風(fēng)險(xiǎn)投資的操作模式。

　　天使機(jī)構(gòu)相對(duì)于1.0時(shí)代的個(gè)人天使投資，擴(kuò)大了投資的范圍，甚至也提高了投資的規(guī)范，特別是專業(yè)機(jī)構(gòu)的工作，客觀上也通過(guò)一套更加嚴(yán)密的審核機(jī)制和協(xié)議約束機(jī)構(gòu)，促進(jìn)了被投資項(xiàng)目成長(zhǎng)，讓天使投資愈趨成熟化。

　　3.0時(shí)代：行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)

　　企業(yè)投資創(chuàng)業(yè)公司

　　在天使投資3.0時(shí)代，天使投資帶上了孵化的功能。一些處于行業(yè)領(lǐng)先地位的大型企業(yè)或上市公司，利用資金資源和市場(chǎng)渠道，投資或并購(gòu)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)，以此來(lái)服務(wù)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)主導(dǎo)的3.0時(shí)代的天使投資，是一個(gè)創(chuàng)新孵化的推動(dòng)器，一方面可以給初創(chuàng)企業(yè)帶來(lái)資金、人力、技術(shù)、市場(chǎng)、管理等諸多資源，另一方面，對(duì)于大企業(yè)自身而言，更好地促進(jìn)企業(yè)的多元化發(fā)展、關(guān)注社會(huì)上創(chuàng)新熱點(diǎn)，通過(guò)投資帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，也促進(jìn)內(nèi)部創(chuàng)業(yè)型企業(yè)文化的打造。

　　很多大型企業(yè)由于內(nèi)部機(jī)制的固化，往往苦于突破創(chuàng)新的窘境，也苦于新興機(jī)會(huì)時(shí)船大調(diào)頭難的困擾。通過(guò)成立創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園、投資孵化社會(huì)上創(chuàng)業(yè)企業(yè)，走出了一條新的路子。

　　4.0時(shí)代：天使投資

　　進(jìn)入股權(quán)眾籌時(shí)代

　　自2014年以來(lái)，股權(quán)眾籌開(kāi)始進(jìn)入大眾眼球，也開(kāi)啟了天使投資的4.0時(shí)代。股權(quán)眾籌，翻譯自國(guó)外的crowdfunding，就是大眾集資或群眾集資，指通過(guò)眾多參與者的共同投資，來(lái)完成早期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的股權(quán)資金募集。

　　作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要分支，股權(quán)眾籌一般采用“專業(yè)投資人+財(cái)務(wù)投資人跟投”的模式，既實(shí)現(xiàn)了專業(yè)化投資與管理，又能夠讓大眾人士可以低門(mén)檻參與天使投資陣營(yíng)。股權(quán)眾籌還能促進(jìn)小額異地股權(quán)投資、在職一族小額股權(quán)投資，也能幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)在籌集資金的同時(shí)，可以籌集到人脈、渠道和支持資源。在2.0時(shí)代的天使投資機(jī)構(gòu)和3.0時(shí)代的大型企業(yè)轉(zhuǎn)型為4.0時(shí)代的領(lǐng)投人，發(fā)揮更大的投資杠桿效應(yīng)和專業(yè)價(jià)值，引領(lǐng)大眾成為天使投資人。

　　股權(quán)眾籌，順應(yīng)了草根創(chuàng)業(yè)時(shí)代需求，突破了過(guò)去天使投資人必須“看得中、投得起、幫得上”的條件。從這個(gè)意義上講，這將是天使投資的最佳實(shí)踐形式，大大提高天使投資參與者的廣泛性，開(kāi)啟了天使投資4.0時(shí)代，掀起中國(guó)天使投資新浪潮。 （作者系天使投資人、云籌創(chuàng)始人）